ВВП Украины упал — почему энергокризис ведет к рецессии

По данным Госстата, по итогам первого квартала 2026 года реальный ВВП Украины снизился на 0,5 процента по сравнению с первым кварталом прошлого года и на 0,7 процента по сравнению с четвертым кварталом 2025-го, хотя темпы роста тогда были не такие уж и высокие — всего 2,8 процента. Национальный банк ухудшил прогноз роста экономики до 1,3 процента, Всемирный банк — до 1,2 процента. Но нужно понимать, что если падение валового продукта происходит два квартала подряд — это будет означать официальное наступление экономической рецессии.

Когда Украина в последний раз фиксировала падение ВВП

Последний раз квартальный ВВП в Украине падал в 2024 году. А если взять годовое падение ВВП, последний раз это было зафиксировано на волне шока войны в 2022 году.

Впрочем, до годового падения валового продукта, к счастью, еще очень далеко, и у Правительства есть значительный запас времени для исправления ситуации. Но нужно понимать, что согласно международным стандартам, если падение валового продукта происходит два квартала подряд — это будет означать официальное наступление экономической рецессии.

Первые статистические квартальные данные этого года повлияли на прогнозы НБУ. Национальный банк ухудшил прогноз роста украинской экономики на текущий год до 1,3 процента. Предыдущий прогноз был немного выше — 1,8 процента.

Всемирный банк еще более пессимистичен — снижение прогноза роста до 1,2 процента. Предыдущий прогноз был, наоборот, более оптимистичным — 2 процента.

Что происходит на энергетическом рынке Украины

Одна из причин падения ВВП — энергетический кризис, вызванный масштабными ракетными ударами РФ по энергетической инфраструктуре Украины.

Постоянно растет прогноз по структурному дефициту электроэнергии. Например, Национальный банк вдвое ухудшил прогноз по дефициту электроэнергии в 2026 году с 3 до 6 процентов, и это при том, что промышленное потребление электроэнергии существенно падает, в том числе из-за ценового фактора.

Энергетический рынок сейчас — это, можно так выразиться, сплошной клубок проблем. Удары РФ по энергетической инфраструктуре — это отдельная тема. Основные проблемы — это высокие цены на электроэнергию для промышленности, рост задолженности между участниками рынка и падение промышленного базового потребления.

Долговой кризис постоянно структурно растет как снежный ком, при этом наибольшие проблемы накапливаются на балансирующем рынке. По состоянию на апрель 2026 года Укрэнерго сформировало долг перед участниками рынка в размере 44 миллиарда гривен, в то же время участники рынка задолжали этой государственной компании 67 миллиардов гривен.

При этом существуют такие проблемы, как перманентный дефицит генерации, проблемы с передачей электроэнергии и ценовой фактор: на пиках стоимость электроэнергии для бизнеса может достигать 10-15 тысяч гривен за мегаватт-час.

Почему высокие цены на электроэнергию убивают промышленность

Это уже равно стоимости самостоятельного производства электроэнергии с помощью промышленных генераторов на дизеле по цене на дизель до подорожания вследствие войны в Персидском заливе. Но крупные предприятия и металлургические комбинаты на генераторы не переведешь.

Одна из причин роста цен на электроэнергию — повышение прайс-кэпов государственным регулятором. Вследствие этого в феврале 2026 года цены на электроэнергию для промышленности в Украине выросли на 22,3 процента по сравнению с январем. Кроме того, произошел административный пересмотр тарифов на передачу электроэнергии на 53,1 процента, что сформировало устойчивый тренд на увеличение стоимости электроэнергии и деиндустриализацию экономики в целом.

Как энергокризис создает ценовые клещи для промышленности

Импорт цены на электроэнергию в структуру себестоимости потребительских товаров еще имеет достаточно ограниченный характер — временной лаг влияния здесь достаточно длительный, от 3 до 6 месяцев.

Если взять потребительскую инфляцию апрель 2026 к апрелю 2025-го — цены выросли на 8,6 процента, а инфляция за период январь-апрель составила 7,9 процента, что значительно выше инфляционного таргета НБУ в 5 процентов.

В то же время в секторе промышленных цен — настоящий идеальный шторм. Промышленные цены март 2026 к марту 2025 выросли на 36,6 процента. А инфляция за период январь-март 2026-го составила 27,5 процента.

Это свидетельствует о катастрофических ценовых клещах для промышленности: цены на факторы производства — промышленная инфляция — по сравнению с ценами на готовые товары — потребительская инфляция — растут в 3-4 раза стремительнее.

К чему это приводит? Берем период январь-март 2026 года. Стоимость факторов производства для промышленных предприятий выросла в среднем на 27,5 процента — в основном из-за роста стоимости электроэнергии, а средняя стоимость цены реализации потребительских товаров выросла на 7-8 процентов вследствие слабого потребительского спроса населения и падения его платежеспособности.

Почему промышленность работает в убыток или останавливается

В идеале для промышленного предприятия ценовые клещи должны функционировать с точностью до наоборот: промышленная инфляция должна быть немного ниже потребительской ценовой динамики.

Но сейчас в Украине сложилась критическая для промышленности ситуация — промышленная инфляция в разы выше потребительской.

Оставаться на плаву в таких условиях можно лишь за счет сокращения в ноль рентабельности производства. Многие предприятия именно так и делают: продолжают работать за счет амортизации рентабельности, что позволяет выпускать продукцию с использованием такой дорогой энергии при условии слабой подвижности отпускных цен.

Но многие предприятия уже исчерпали этот резерв рентабельности и начали работать в убыток — и остановились. Это привело к сокращению ВВП.

К сожалению, таргетирование цены на электроэнергию для промышленности — это тот критически важный индикатор, которым не занимается ни Правительство, ни специальный государственный регулятор.

Падение ВВП на 0,5 процента — это не временный провал, а симптом более глубоких проблем. Энергетический кризис создал ценовые клещи для промышленности: стоимость электроэнергии выросла на 22-53 процента, промышленная инфляция достигла 36,6 процента против потребительской 8,6 процента. Предприятия работают в убыток или останавливаются. Без таргетирования цены на электроэнергию для промышленности Украина рискует оказаться в экономической рецессии уже во втором квартале.