Курс гривны — как резервы НБУ управляют девальвацией

Курс гривны продолжает постепенную, можно сказать, ползучую девальвацию. Одна из причин — обострение глобальных рисков, в частности рост цен на нефть на мировых рынках и усиление глобальной инфляции. Это формирует устойчивый глобальный тренд усиления доллара США как ключевой мировой резервной валюты, условной тихой гавани для инвесторов в условиях мировой неопределенности. Держать в этих условиях железобетонную гривну — крайне неразумное решение для национальной экономики.

Девальвация гривны в современных условиях — это не конкурентная девальвация, а выполнение внутренней функции поддержки покупательной способности украинских экспортеров и конкурентоспособности отечественных товаров на внутреннем рынке.

Почему гривна должна девальвировать вместе с инфляцией

Тем более что НБУ прогнозирует рост потребительской инфляции в Украине к концу года до уровня выше 9 процентов, при среднегодовой инфляции в диапазоне 7–8 процентов.

Для сохранения хотя бы минимального уровня конкурентоспособности украинских товаров на внутреннем рынке гривну необходимо планово девальвировать минимум на показатель годовой потребительской инфляции.

В начале года курс гривны к доллару составлял 42,17. Если взять показатель инфляции 9,5 процента на конец года, это означает, что к концу 2026 года при таком расчете курс гривны к доллару в пределах управляемой гибкости должен был бы девальвировать до отметки 46 гривен за доллар и ниже.

Как НБУ распределяет девальвацию в течение года

Сейчас курс гривны составляет 44,30 гривны за доллар по состоянию на 2 июня 2026 года. То есть за пять месяцев, январь–май, текущего года девальвация гривны составила 5 процентов от общей возможной годовой глубины обесценения на уровне 9,5–10 процентов. Простыми словами, за пять месяцев НБУ выбрал примерно 50 процентов глубины девальвации гривны, запланированной на текущий год.

Этот расчет показывает, что управляемую девальвацию НБУ рассчитывает суметь растянуть на весь календарный год. Это необходимо для того, чтобы население и бизнес могли постепенно адаптироваться к новым курсам без внезапных шоков.

Как видим, НБУ действительно девальвирует гривну в коридоре 10 процентов в этом году и делает это достаточно неспешно, чтобы не вызвать панику на валютном рынке и не спровоцировать спекулятивный спрос на иностранную валюту.

Тем более девальвация гривны обусловлена и сокращением общего объема валютных резервов НБУ.

Каковы резервы НБУ и их динамика

Сейчас они находятся на интервальном минимуме — сокращение до 48,2 миллиарда долларов с пиковых значений в 57 миллиардов долларов по состоянию на 1 февраля 2026 года.

За апрель резервы НБУ сократились почти на 4 миллиарда долларов. Есть определенное эмпирическое правило: сокращение резервов на 5 миллиардов долларов в нынешней финансовой парадигме в течение календарного месяца — всегда признак ближайшей девальвации.

По такой логике, если резервы уже упали почти на 4 миллиарда за апрель, то ожидать следующую девальвацию можно будет уже очень скоро.

Почему девальвация неизбежна, несмотря на интервенции

Так и произошло. Девальвация гривны произошла уже в мае. По состоянию на 2 июня 2026 года курс гривны достиг отметки 44,30, то есть за май девальвация составила примерно 0,40 гривны за доллар.

Как видно, изменения в динамике валютных резервов НБУ почти синхронно влияют на курс гривны в условиях управляемой девальвации.

НБУ маневрирует объемом валютных резервов и их динамикой, чтобы обеспечить контролируемую девальвацию гривны, соответствующую темпам инфляции. Когда резервы падают быстрее, девальвация ускоряется. Когда резервы стабилизируются — девальвация замедляется.

При падении резервов с 57 до 48 миллиардов долларов девальвация на 5 процентов за пять месяцев — это прямой сигнал о том, что резервы стремительно расходуются на интервенции и обслуживание долга.

Какую девальвацию можно ожидать до конца года

Если верить прогнозам НБУ об инфляции на уровне 9,5 процента на конец года, то курс гривны к концу 2026 года должен оказаться в коридоре 46–46,5 гривны за доллар. При текущей динамике это вполне реально.

Но если резервы продолжат падать такими темпами, то уже во второй половине года можно ожидать ускорения девальвации до отметок 44,5–45,5 гривны за доллар уже в третьем квартале.

Курс гривны — это не просто валютный показатель, а индикатор устойчивости валютных резервов НБУ и доверия к монетарной политике. Девальвация управляемая, но она неизбежна, пока резервы падают такими темпами. Темпы девальвации прямо связаны с расходованием резервов на интервенции и обслуживание растущего внешнего долга.

В 2026 году девальвация должна была бы достичь 9,5–10 процентов, что соответствует инфляционным прогнозам. Текущие темпы девальвации, составляющие 5 процентов за первые пять месяцев года, показывают, что руководство Национального банка готово растянуть процесс девальвации на весь календарный год, чтобы избежать резких колебаний и паники на валютном рынке.