Курс гривны — что показывает гибкая волатильность НБУ

Ситуация на валютном рынке Украины характеризуется гибкой волатильностью. НБУ перешёл от модели фиксированного курса к модели гибкого курса. Это привело к появлению такого явления, как гибкая волатильность.

Это как суслик в степи, только наоборот: суслик вроде есть, но увидеть его сложно. А волатильность курса видят все в обменниках, но есть ли она на самом деле — догадываются лишь посвящённые. Ведь НБУ на валютном рынке является ключевым игроком, формируя более половины рыночных операций.

Что такое гибкая волатильность валютного рынка

НБУ на валютном рынке является ключевым игроком, формируя более половины рыночных операций. Поэтому Национальный банк может развернуть курсовую тенденцию в любую сторону. Потому нынешняя девальвация гривны происходит не из-за набора рыночных факторов, а потому что, по мнению руководителей с Институтской, эта девальвация должна была бы быть, учитывая геополитическую нестабильность и рост цен на нефть в паре с глобальным трендом укрепления доллара по отношению к ключевым валютам мира.

То есть логика НБУ примерно такова: мы должны быть в тренде — в тренде девальвации.

Официальный курс гривны к доллару находится в боковом тренде, просто на более высоком горизонте девальвации. Курс дискретно был переведён НБУ из узкого коридора 41–42 гривны за доллар в более широкий коридор 42–44.

Это, кстати, говорит о достаточно благоприятных предпосылках для перехода от модели курсовой гибкости к модели курсового коридора или валютной змеи в коридоре. Также стоит рассмотреть привязку гривны не только к доллару, но и к корзине валют — доллар-евро в пропорции 60/40.

Сколько валюты купили украинцы в марте

В марте 2026 года покупка валюты клиентами банков почти повторила рекорд декабря. А в конце года, учитывая фактор бюджетных гиперрасходов, девальвация обычно самая большая: чиновники осваивают бюджет, а затем конвертируют в доллар накопленное. Покупка валюты клиентами банков в марте почти достигла 9 миллиардов долларов. Обычно в это время объёмы покупки валюты составляют чуть больше 6 миллиардов долларов в месяц.

Но характерно, что и продажа валюты клиентами банков бьёт рекорды, достигая почти 6 миллиардов долларов, что на миллиард долларов превышает обычный тренд.

Дефицит валюты был перекрыт интервенциями НБУ, которые в марте повторили пики декабря прошлого года. Хотя валютный рынок Украины находится в хроническом валютном дефиците. Не было ни одного месяца прошлого года, когда сальдо операций НБУ с валютой было бы положительным.

Интервенции марта 2026 года даже превысили все пики интервенций прошлого года, составив 4,8 миллиарда долларов за месяц.

Население в марте 2026 года купило рекордный объём наличной валюты в размере 2,8 миллиарда долларов. Это превысило даже показатели октября-декабря прошлого года. Отрицательное сальдо покупки наличной валюты населением достигло 1 миллиарда долларов в месяц. Но это явно не критический показатель, хотя вдвое больше, чем в феврале.

Почему резервы НБУ уменьшились в марте

Международные резервы НБУ сейчас составляют 52 миллиарда долларов. НБУ отмечает: "В марте они уменьшились на 5,0 процента. Такая динамика была обусловлена валютными интервенциями Национального банка и долговыми выплатами страны в иностранной валюте".

Вывод первый: внешняя помощь задерживается, а Украина во время войны продолжает платить по валютным долгам.

На валютные счета правительства в Национальном банке в марте поступило 3,046 миллиарда долларов, в том числе: 1,521 миллиарда от МВФ в рамках программы Механизма расширенного финансирования, 1,474 миллиарда через счета Всемирного банка, 50,5 миллиона от размещения валютных ОВДП.

На обслуживание и погашение государственного долга в иностранной валюте выплачено 123,3 миллиона долларов, в том числе: 59,4 миллиона — обслуживание и погашение долга перед Всемирным банком, 6,1 миллиона — обслуживание долга перед ЕС, 5,2 миллиона — обслуживание ОВДП, 52,6 миллиона — уплата другим кредиторам. Кроме того, Украина уплатила МВФ 260 миллионов долларов.

Видим критически малые показатели привлечения валюты по валютным выпускам ОВДП. Для поддержки наличного валютного рынка НБУ начал операции по подкреплению касс банков наличной иностранной валютой. Обычно на аукционах предлагалась продажа наличной валюты на сумму 50 миллионов долларов, а общий объём заявок банков составлял до 40 миллионов долларов. То есть НБУ был готов предоставить банкам наличной валюты больше, чем они нуждались.

Какие риски видит НБУ для курса гривны

18 марта в НБУ состоялось заседание Комитета по монетарной политике. В протоколе отмечено: "В начале марта риски для инфляционной динамики существенно выросли прежде всего из-за боевых действий на Ближнем Востоке. Стремительный рост мировых цен на энергоносители быстро отразился на стоимости топлива в Украине. Одновременно усилилось и давление на обменный курс гривны к доллару США".

По словам НБУ, "война на Ближнем Востоке создаёт ощутимые угрозы для инфляционной динамики в Украине. Даже в случае быстрого затухания военных действий цены на энергоносители, вероятно, будут оставаться на более высоком уровне".

Член КМП отметил, что "подорожание энергоносителей также будет стимулировать дополнительный спрос на иностранную валюту, а значит, и усиливать давление на валютном рынке и на международные резервы". Другой член обратил внимание, что "график получения помощи уже смещается по сравнению с предположениями январского прогноза НБУ".

НБУ констатирует риски: рост цен на топливо, геополитические риски, задержки внешнего финансирования.

Какой курс гривны ожидать в ближайшее время

Впрочем резервы НБУ позволяют ему удерживать курс в коридоре 42–44 до момента либо глобальной разрядки, либо до нового витка обострения.

В первом случае курс будет стабилизирован в коридоре 43–44, во втором, скорее всего, выведен в новый диапазон 44–46. И так по спирали ухудшения или в боковом тренде стабилизации.