Курс гривні — що показує гнучка волатильність НБУ

Ситуація на валютному ринку України характеризується гнучкою волатильністю. НБУ перейшов від моделі фіксованого курсу до моделі гнучкого курсу. Це призвело до появи такого явища як гнучка волатильність.

Це як ховрах у степу, тільки навпаки: ховрах він ніби є, але побачити його важко. А волатильність курсу бачать всі в обмінниках, але чи є вона насправді — здогадуються лише обізнані. Адже НБУ на валютному ринку є ключовим гравцем, формуючи більше половини ринкових операцій.

Що таке гнучка волатильність валютного ринку

НБУ на валютному ринку є ключовим гравцем, формуючи більше половини ринкових операцій. Тож Національний банк може розвернути курсову тенденцію в будь-який бік. Тому нинішня девальвація гривні відбувається не через набір ринкових факторів, а тому що на думку керівників з Інститутської ця девальвація мала би бути, враховуючи геополітичну нестабільність та зростання цін на нафту в парі із глобальним трендом зміцнення долару по відношенню до ключових валют світу.

Тобто логіка НБУ приблизно така: ми маємо бути в тренді — в тренді девальвації.

Офіційний курс гривні до долару перебуває у боковому тренді, просто на більш високому горизонті девальвації. Курс дискретно був переведений НБУ з вузького коридору 41-42 гривні за долар у більш широкий коридор 42-44.

Це, до речі, говорить про досить сприятливі передумови для переходу від моделі курсової гнучкості до моделі курсового коридору або валютної змії у коридорі. Також слід розглянути прив'язку гривні не лише до долару, але й до кошику валют — долар-євро у пропорції 60/40.

Скільки валюти купили українці у березні

У березні 2026 року купівля валюти клієнтами банків майже повторила рекорд грудня. А в кінці року, зважаючи на фактор бюджетних гіпервитрат, девальвація зазвичай найбільша: чиновники освоюють бюджет, а потім конвертують у долар наскирдоване. Купівля валюти клієнтами банків у березні майже досягла 9 мільярдів доларів. Зазвичай у ці часи обсяги купівлі валюти складають трохи більше 6 мільярдів доларів на місяць.

Але що характерно — і продаж валюти клієнтами банків б'є рекорди, досягаючи майже 6 мільярдів доларів, що на мільярд доларів перевищує звичайний тренд.

Дефіцит валюти був перекритий інтервенціями НБУ, які у березні повторили піки грудня минулого року. Хоча валютний ринок України перебуває в хронічному валютному дефіциті. Не було жодного місяця минулого року, коли б сальдо операцій НБУ з валютою було позитивним.

Інтервенції березня 2026 року навіть перевищили всі піки інтервенцій минулого року, склавши 4,8 мільярда доларів за місяць.

Населення у березні 2026 року купило рекордний обсяг готівкової валюти обсягом 2,8 мільярда доларів. Це перевищило навіть показники жовтня-грудня минулого року. Негативне сальдо купівлі готівкової валюти населенням досягло 1 мільярда доларів на місяць. Але це явно не критичний показник, хоча вдвічі більше ніж у лютому.

Чому резерви НБУ зменшились у березні

Міжнародні резерви НБУ зараз складають 52 мільярди доларів. НБУ зазначає: "У березні вони зменшилися на 5,0 відсотків. Така динаміка зумовлювалася валютними інтервенціями Національного банку та борговими виплатами країни в іноземній валюті".

Висновок перший: зовнішня допомога затримується, а Україна під час війни продовжує платити за валютними боргами.

На валютні рахунки уряду в Національному банку у березні надійшло 3,046 мільярда доларів, у тому числі: 1,521 мільярда від МВФ у межах програми Механізму розширеного фінансування, 1,474 мільярда через рахунки Світового банку, 50,5 мільйона від розміщення валютних ОВДП.

За обслуговування та погашення державного боргу в іноземній валюті виплачено 123,3 мільйона доларів, у тому числі: 59,4 мільйона — обслуговування та погашення боргу перед Світовим банком, 6,1 мільйона — обслуговування боргу перед ЄС, 5,2 мільйона — обслуговування ОВДП, 52,6 мільйона — сплата іншим кредиторам. Крім того, Україна сплатила МВФ 260 мільйонів доларів.

Бачимо критично малі показники залучення валюти за валютними випусками ОВДП. Для підтримки готівкового валютного ринку НБУ розпочав операції з підкріплення кас банків готівковою іноземною валютою. Зазвичай на аукціонах пропонувався продаж готівкової валюти на суму 50 мільйонів доларів, а загальний обсяг заявок банків складав до 40 мільйонів доларів. Тобто НБУ був готовий надати банкам готівкової валюти більше, аніж вони її потребували.

Які ризики бачить НБУ для курсу гривні

18 березня в НБУ відбулось засідання Комітету з монетарної політики. У протоколі зазначено: "На початку березня ризики для інфляційної динаміки суттєво зросли передусім через бойові дії на Близькому Сході. Стрімке зростання світових цін на енергоносії швидко позначилося на вартості пального в Україні. Одночасно посилився й тиск на обмінний курс гривні до долара США".

За словами НБУ, "війна на Близькому Сході створює відчутні загрози для інфляційної динаміки в Україні. Навіть у разі швидкого затухання військових дій ціни на енергоносії, імовірно, залишатимуться на вищому рівні".

Член КМП зазначив, що "здорожчання енергоносіїв також стимулюватиме додатковий попит на іноземну валюту, а отже, й посилюватиме тиск на валютному ринку та на міжнародні резерви". Інший член звернув увагу, що "графік отримання допомоги вже зміщується порівняно з припущеннями січневого прогнозу НБУ".

НБУ констатує ризики: зростання цін на паливо, геополітичні ризики, затримки зовнішнього фінансування.

Який курс гривні чекати найближчим часом

Втім резерви НБУ дозволяють йому утримувати курс у коридорі 42-44 до моменту або глобальної розрядки, або до нового кола загострення.

У першому випадку курс буде стабілізовано у коридорі 43-44, у другому, скоріше за все, виведено в новий діапазон 44-46. І так по спіралі погіршення або у боковому тренді стабілізації.