Курс гривні — як резерви НБУ керують девальвацією

Курс гривні продовжує поступову, можна сказати, повзучу девальвацію. Одна з причин — загострення глобальних ризиків, зокрема зростання цін на нафту на світових ринках та посилення глобальної інфляції. Це створює сталий глобальний тренд посилення долару США як ключової світової резервної валюти, умовної тихої гавані для інвесторів в умовах світової невизначеності. Тримати в цих умовах залізобетонну гривню — вкрай нерозумне рішення для національної економіки.

Девальвація гривні в сучасних умовах — це не конкурентна девальвація, а виконання внутрішньої функції піддържки купівельної спроможності українських експортерів та конкурентоздатності вітчизняних товарів на внутрішньому ринку.

Чому гривня повинна девальвувати разом із інфляцією

Тим більше, що НБУ прогнозує зростання споживчої інфляції в Україні на кінець року до рівня вище 9 відсотків, за середньорічної інфляції в діапазоні 7-8 відсотків.

Для збереження хоча б мінімального рівня конкурентоздатності українських товарів на внутрішньому ринку гривню необхідно планово девальвувати мінімум на показник річної споживчої інфляції.

На початок року курс гривні до долару становив 42,17. Якщо візьмемо показник інфляції в 9,5 відсотків на кінець року, це означає, що на кінець 2026-го року за таким розрахунком курс гривні до долару в межах керованої гнучкості мав би девальвувати до позначки 46 гривень за дол і нижче.

Як НБУ розподіляє девальвацію протягом року

Зараз курс гривні становить 44,30 гривні за дол станом на 2 червня 2026 року. Тобто за п'ять місяців, січень-травень, поточного року девальвація гривні становила 5 відсотків з загальної можливої річної глибини знецінення на рівні 9,5-10 відсотків. Простими словами, за п'ять місяців НБУ вибрав приблизно 50 відсотків глибини девальвації гривні, запланованої на поточний рік.

Цей розрахунок показує, що керовану девальвацію НБУ розраховує змогти розтягнути на весь календарний рік. Це необхідно для того, щоб населення та бізнес мали можливість поступово адаптуватися до нових курсів без раптових шоків.

Як бачимо, НБУ дійсно девальвує гривню в коридорі 10 відсотків у цьому році і робить це досить неквапливо, аби не спричинити паніку на валютному ринку та не спровокувати спекулятивний попит на іноземну валюту.

Тим більше девальвація гривні обумовлюється і зменшенням загального обсягу валютних резервів НБУ.

Як стоять резерви НБУ та їхня динаміка

Зараз вони знаходяться на інтервальному мінімумі — скорочення до 48,2 мільярда доларів з пікових значень у 57 мільярдів доларів станом на 1 лютого 2026 року.

За квітень резерви НБУ скоротились майже на 4 мільярди доларів. Є певне емпіричне правило: скорочення резервів на 5 мільярдів доларів в нинішній фінансовій парадигмі протягом календарного місяця — завжди ознака найближчої девальвації.

За такою логікою, якщо резерви вже впали майже на 4 мільярди за квітень, то очікувати наступну девальвацію можна буде вже дуже скоро.

Чому девальвація неминуча попри інтервенції

І так і відбулось. Девальвація гривні відбулась вже в травні. На момент 2 червня 2026 року, курс гривні досяг позначки 44,30, тобто за травень девальвація становила приблизно 0,40 гривні за дол.

Як видно, зміни в динаміці валютних резервів НБУ майже синхронно впливають на курс гривні в умовах керованої девальвації.

НБУ маневрує обсягом валютних резервів та їхньою динамікою, щоб забезпечити контрольовану девальвацію гривні, яка відповідає темпам інфляції. Коли резерви падають швидше, девальвація прискорюється. Коли резерви стабілізуються — девальвація сповільнюється.

При падінні резервів з 57 до 48 мільярдів доларів, девальвація на 5 відсотків за п'ять місяців — це прямий сигнал про те, що резерви стрімко витрачаються на інтервенції та обслуговування боргу.

Яку девальвацію можна очікувати до кінця року

Якщо вірити прогнозам НБУ про інфляцію на рівні 9,5 відсотків на кінець року, то курс гривні до кінця 2026-го року має опинитись у коридорі 46-46,5 гривні за дол. За поточної динаміки це цілком реально.

Але якщо резерви продовжать падати такими темпами, то вже у другій половині року можна очікувати прискорення девальвації до позначок 44,5-45,5 гривні за дол вже у третьому кварталі.

Курс гривні — це не просто валютний показник, а індикатор стійкості валютних резервів НБУ та довіри до монетарної політики. Девальвація керована, але вона неминуча, поки резерви падають з таким темпом. Темпи девальвації прямо пов'язані з витратою резервів на інтервенції та обслуговування зростаючого зовнішнього боргу.

У 2026 році девальвація мала би досягти 9,5-10 відсотків, що відповідає інфляційним прогнозам НБУ. Поточні темпи девальвації, що складають 5 відсотків за перші п'ять місяців року, показують, що керівництво Національного банку готове розтягнути процес девальвації на весь календарний рік, щоб уникнути різких коливань та паніки на валютному ринку.